| 冲高回落 上影线考验资金热情 |
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| 作者：徐海洋 文章来源：中国证券报 点击数：1894 更新时间：2007-5-23 |
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消化了央行紧缩政策“组合拳”的冲击后，昨日市场继续冲高，各大指数先后刷新历史高点记录。不过，B股市场的跳水走势也给A股投资者带来一定影响，两地大盘冲高回落，留下了比较明显的上影线。
分析人士指出，虽然宏观经济持续快速增长、人民币升值和流动性充裕的基本格局仍会保证牛市行情的主旋律，但是在散户特征愈发明显的市场环境里，在估值水平逐步高企的A股市场上，短期资金流入步伐放缓会对投资者信心造成重要影响，市场震荡整理的需求明显。
次级天量伴随指数冲高回落
延续前一日的强势格局，昨日早盘两市股指惯性高开。沪综指跳高17.89点，以4091.14点开盘。在2分钟内，股指即冲破4100点，达到4101.99点。此后指数略有回落，但在市场做多资金的推动下，指数逐级震荡走高，并创出4136.63点历史新高。
不过，上证B股市场在早上10：30之后出现跳水走势，指数短时间里的跌幅接近8%。这对创新高的A股指数造成了一定影响，大盘震荡回落。尾盘沪综指再度站上4100点，以4110.38点收盘，上涨了38.15点，涨幅为0.94%。不过，全天市场维持整体强势，留下了4083.42点至4086.82点之间的跳空缺口未予回补；而冲高回落的走势，也使指数出现了明显的上影线形态。
市场其他指数走势与沪综指类似，深证成指创出12499.90点历史新高，距离12500点咫尺之遥。尾盘该指数报收12407.83点，上涨138.63点，涨幅为1.13%。沪深300、两市新指数等也都刷新各自最高点位记录。
伴随盘中的波动，市场成交量也明显放大。昨日沪深两市成交额分别达到2345.6亿元和1232.5亿元，合计成交达到3578.1亿元，这也是仅次于5月9日两市大盘3803.8亿元天量的成交水平。
蓝筹稳健 题材活跃
市场做多气氛保持良好。昨日两市个股涨、平、跌之比为1009：171：398，上涨个股数量仍然占据绝对多数。上涨个股中，有58只个股达到10%涨停限制位，231只个股涨幅超过5%。而两市下跌个股中没有一只跌幅超过5%。可以看出，市场的赚钱效应仍然比较明显。
从行业指数来看，蓝筹股表现十分稳健。昨日申万房地产行业指数继续上涨2.99%，列各行业涨幅次席，深长城、南京高科、大龙地产、新黄浦等涨停，金融街、万科A、浦东金桥等一线蓝筹地产股开始崛起，人民币升值预期的强化继续对地产行业构成强力支撑；申万采掘业指数上涨2.58%，靖远煤电、国阳新能、郑州煤电表现不俗，煤炭行业系统性的价值重估进程继续深入；虽然出现了对部分钢材产品加征5-10%出口关税的利空政策，钢铁股表现依旧十分稳健，昨日申万黑色金属行业指数仍然实现了0.98%的涨幅，而抚顺特钢、安阳钢铁、大连金牛等逆市涨停。分析师表示，随着出口退税、许可证、加征关税等一系列政策的影响，未来中国钢铁出口将有所回落，但出口大幅下降的可能性不大，国际需求拉动、中国钢产量增长放缓、需求旺盛等仍将使钢铁行业保持较高的景气度；而经历了加息冲击之后，昨日各大银行股纷纷出现止跌企稳态势，尤其招商银行A股对H股的溢价幅度仅有5%，香港市场有效地封杀了金融股的下跌空间。总体来看，各大权重蓝筹板块并没有继续下跌的空间，从这个意义上讲，目前市场很难出现深幅剧烈调整。
由于有了蓝筹股的支撑，各类题材股继续活跃。直观上，近期ST股已经成了A股市场上一道亮丽的风景线，多只T族股票强烈上涨，甚至出现每日无量直接封死涨停的局面。而以申万风格指数观察，近10个交易日里，申万亏损股指数、微利股指数、低价股指数和低市净率指数分别以16.79%、14.52%、12.95%和9.62%的涨幅列各风格指数涨幅之首。远远超过了绩优股指数和高价股指数同期2.76%和2.83%的涨幅。市场结构性高估的问题仍在积累与加剧。
散户激情受到考验
今年以来，居民储蓄分流所带来的个人投资者资金供应，成为影响市场走势最为关键的力量，而众多新股民的涌入也造成了上述结构性泡沫堆积的事实。在散户资金主导的行情里，涨势能否延续的关键问题是资金持续流入预期会否保持。
姑且不论巨量上影线会对看重技术特征的个人投资者带来多大的心理压力，多个信号也提示我们，应当注意目前市场可能的风险。申银万国发布的研究报告称，3、4月份客户保证金规模增长迅速，资金流入非常踊跃；但5月份保证金流入开始减缓。而当前个人投资者的持股比例已经接近65％，如果考虑基金资产中的50％为个人投资者持有，个人直接和间接持有的上市公司股权近75％，这已经超过了2000年牛市的水平。
与此同时，管理层引导资金分流的措施也在加强。扩大银行系QDII投资海外股票，提高银行存款利率等都是很明确的信号。而机构资金操作已经趋于谨慎。除了部分券商发布的提示风险的研究报告，海外中国基金规模缩减，QFII额度宽松，社保和保险资金公开表示风险等，都表明了机构的态度。在这样的局面下，投资者不应继续无视市场存在的风险。当然，由于蓝筹股整体将构成指数强势的重要支撑，因此投资者也不应过分悲观，毕竟A股牛市的运行基调仍然没有改变，回归基本面、回归价值是合理的投资选择。
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